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个股再现激烈分化!他们看到了当前市场存在的这些风险点
2020-07-15 15:09:57   来源:   点击:

 今日早盘,A股三大股指集体回落,跌幅均超1%。两市半天成交10056亿元,再度突破万亿。A股指数早盘表现  同时个股走势出现激烈分化。截

 今日早盘,A股三大股指集体回落,跌幅均超1%。两市半天成交10056亿元,再度突破万亿。

A股指数早盘表现

 

  同时个股走势出现激烈分化。截至午间收盘,两市有71只股票攻上涨停,同时又有51只股票封死跌停。

  旅游、餐饮板块在消息面的刺激下大幅领涨,而前期表现强势的集成电路、5G、消费电子等板块则高位回调。

  由此可见,在当前时点,部分市场资金的心态是十分纠结的,这与指数在前期快速拉升过程中积累的诸多风险有关。

  近期,多家券商研究所发布研究报告,从资金面、技术形态等多个维度,研判当前市场可能存在的风险点。

  北向资金短期波动性加强

  昨日市场最关心的莫过于北向资金出现大幅流出。

  7月初,北向资金连续多日净买入超过100亿元,成为当时市场最坚定的做多力量之一。

  但在昨日,北向资金突然调转枪头,全天大幅净卖出173.84亿元,创下互联互通开放以来的历史最大净卖出额。

  北向资金“倒戈”释放何种信号?今日早间,兴业证券王德伦策略团队发布题为《那些年我们经历过的外资流出》的研报,深入分析了近期北向资金的操作风格。

  兴业证券通过复盘历史数据,表示昨日北向资金流出,与发生在2019年一季度“旺春行情”过后北向资金兑现盈利的情况较为相像。

  2019年一季度A股出现“旺春行情”,沪深300指数从不到3000点上涨至4100点,涨幅超过35%,创业板指从1200点附近上涨接近1800点,涨幅接近50%。随着指数不断攀升,北向资金逐渐兑现浮盈,在52个交易日内流出超过760亿元。

  而今年4月份以来,沪深300指数上涨了约40%,创业板指上涨了约60%,市场积累了一定的获利盘压力,此时外资选择动用部分浮动筹码兑现盈利、落袋为安。

2019年一季度,北向资金也曾在指数高位兑现盈利

  虽然市场普遍认为北向资金持股周期偏长,但具体到个股上看,北向资金中的浮动筹码其实还是倾向于“高抛低吸”的。

  以外资重仓股美的集团为例。兴业证券研究发现,在美的集团PE(TTM)超过20倍时,北向资金会明显放缓入场节奏,其中有1%-2%的筹码选择兑现收益;而当美的集团股价下行,估值降至20倍以下时,北向资金又会快速流入,在相对底部积累优质筹码。

北向资金在美的集团中的“高抛低吸”

  但兴业证券同时强调,从国别配置来看,外资配置中国的趋势并未改变,且仍在增强。本轮全球资金从发达市场转向新兴市场配置过程中,全球最好的资产在中国,中国最好的资产在股市。

  整体而言,由于短期A股市场走的过快、过强,部分海外的“长钱”可能出现兑现部分浮盈的操作,部分海外的“短钱”主题性资金也可能会进出更快一些。所以从北向资金数据层面上看,近期波动性可能会较前期更强。

  今日早盘,北向资金小幅净流出,截至午间收盘净卖出7.17亿元。

  创业板换手率超过5%或有“泡沫化”趋势?

  创业板指无疑是近期A股市场表现最强的指数。今年以来,创业板指累计涨幅超过55%,继续“牛冠全球”。

  但随着创业板量价齐升,近期创业板指换手率已多日突破5%。有部分投资者担忧:创业板是否存在“泡沫化趋势”?

  对此,天风证券策略团队联席首席刘晨明发布研报,题为《以换手率衡量的创业板情绪,到了什么阶段?》,认为创业板指“换手率超过5%意味着泡沫化趋势的形成”。

  刘晨明总结历史上5次创业板换手超过5%的情形,表示当创业板换手率(流通市值加权平均)超过5%,其后持续时间在10天-30天不等,指数涨幅在7%-40%不等。

历史上创业板换手率超过5%的情形截自天风证券研报

  由此来看,当前创业板换手率已持续6个交易日在5%左右徘徊(截至上周末,下同),创业板综指涨幅则达到16.5%。换手率超过5%意味着泡沫化趋势的形成,在没有外力打断的情况下,大概还会持续一段时间。

2015年以来创业板换手率变化

  刘晨明强调,之前创业板指每次打断泡沫化的因素都属于黑天鹅,难以防备,比如今年3月初全球疫情爆发、2015年6月“去杠杆”、2015年11月汇率快速贬值等。因此后续要保持警醒,关注7月政治局会议定调等因素。

  缺口回补是近期潜在风险吗?

  抛开基本面,也有一些技术层面的分析。开源证券金工团队日前发布题为《缺口回补是近期潜在风险吗?》的研报,分析了当下指数跳空缺口对市场的影响。

  从盘面上看,2020年6月1日至7月10日,由于市场持续表现强势,上证指数已经产生了四个向上跳空缺口,其中只有一个得到回补。

6月以来上证指数已留有3个跳空缺口

  开源证券整理历史数据发现,上证指数从2006年1月1日至2020年7月10日,累计发生了305次跳空缺口,其中向上跳空165次,占比54.1%,向下跳空140次,占比45.9%。向上跳空回补153次,回补概率92.73%,向下跳空回补135次,回补概率96.43%。

  当上证指数发生向上跳空缺口,在缺口回补之前,区间涨幅最大值的平均数为10.05%;当发生向下跳空缺口,在缺口回补之前,区间跌幅最大值的平均值为4.68%。

历史上跳空缺口回补概率超过90%

  由此来看,上证指数向上跳空缺口回补的概率达到92.73%,似乎是有担心的必要。

  但开源证券进一步研究发现,历史上跳空缺口超过50个交易日才回补时,其平均回补的时长大幅上升到298个交易日,且向上跳空缺口的区间最大涨幅的平均值为57.87%。

若超过50个交易日缺口未回补,则后续收益可期

  回到当下,今年6月1日上证指数的向上跳空缺口,截至目前已过去了31个交易日,且由于短期涨幅较大,未来20个交易日指数回补该缺口的可能性较小。所以判断,当前指数的投资价值仍是值得期待的。

  最后开源证券强调,虽然跳空缺口回补对于指数来说是一个概率非常高的事件,但缺口回补策略的最大问题在于难以准确预知缺口回补的周期,所以想将缺口回补作为一个稳定的交易信号是比较困难的一件事。综合而言,虽然跳空缺口大概率会回补,但由于回补周期并不确定,不适合作为一个反转因子去构造策略,反之,更应该将其看作一个动量因子。

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